研究生論文范文國際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式比較

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)是國家針對我國公民的一項(xiàng)福利制度，全稱社會基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，是國家和社會根據(jù)一定的法律和法規(guī)，為解決勞動者在達(dá)到國家規(guī)定的解除勞動義務(wù)的勞動年齡界限，或因年老喪失勞動能力退出勞動崗位后的基本生活而建立的一種社會保險(xiǎn)制度。本文是一篇研究生論文范文，主要論述了國際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式比較分析。
　　摘 要 在人口老齡化程度日益加重的形勢下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金短缺問題非常嚴(yán)重。面對這種嚴(yán)峻局勢，各國都將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值、增值問題作為解決養(yǎng)老保險(xiǎn)基金短缺問題的有效辦法之一。為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值、增值的目標(biāo)，對它的投資管理是保證這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。本文主要從投資管理主體、投資渠道管理這兩方面比較了美國、新加坡、智利、日本、瑞典和中國這幾個國家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式，并在此基礎(chǔ)上，結(jié)合其他幾個國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)以及我國的實(shí)際情況，對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理提出了幾點(diǎn)建議。

　　關(guān)鍵詞 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,投資管理模式,國際比較

　　在人口老齡化程度日益加重的形勢下，養(yǎng)老保險(xiǎn)遭到了巨大的沖擊，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金短缺問題非常嚴(yán)重。面對這種嚴(yán)峻局勢，各國都將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值、增值問題作為確保其養(yǎng)老保險(xiǎn)基金充足的首要議題。符合國情和科學(xué)發(fā)展要求的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式，自然成為世界各國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理的重要組成部分。

　　一、國際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式的比較

　　(一)投資管理主體比較

　　(1)政府主導(dǎo)型。所謂政府主導(dǎo)型，即政府作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理主體，同時創(chuàng)建一個專門機(jī)構(gòu)，來負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營，并代表國家統(tǒng)一管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。美國、新加坡、日本、中國都是以政府作為投資管理的主體，但不同國家的機(jī)構(gòu)設(shè)置也有所不同，美國主要是由財(cái)政部進(jìn)行公共養(yǎng)老金的投資管理，同時國家頒布相關(guān)法律來監(jiān)管對私人養(yǎng)老金的投資;新加坡通過中央公積金局來管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營，中央公積金局隸屬于國家勞工部;日本則是通過厚生勞動省將儲備基金直接寄存到政府養(yǎng)老基金投資部之中，由其管理儲備基金。中國由中央政府下設(shè)相關(guān)部門來負(fù)責(zé)社會統(tǒng)籌基金的管理，投資在個人賬戶上的基金實(shí)行的是屬地管理，中央政府為模式的最終擔(dān)保人。在政府主導(dǎo)模式下，政府作為受托人直接控制著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資構(gòu)成。它的優(yōu)點(diǎn)是政府自始至終都以主要決策人的身份對養(yǎng)老金的投資全權(quán)進(jìn)行監(jiān)管，管理簡便，成本較低;管理機(jī)構(gòu)能很容易地對基金進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控，且擁有較高的法律地位，這就確保了基金的安全。缺點(diǎn)是透明度不高，很難獲得較高的回報(bào)率并且可能會因?yàn)檎恼{(diào)用而造成基金的虧損。

　　(2)混合管理型。混合管理型，即一部分基金由受托人直接進(jìn)行固定收益投資，而對風(fēng)險(xiǎn)收益部分的投資則托付給專業(yè)的投資管理人去運(yùn)行，其投資管理主體為政府認(rèn)定的公立性組織。瑞典的養(yǎng)老金制度，分為名義賬戶緩存基金和強(qiáng)制性個人賬戶。其中大部分資金作為緩存基金，實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付財(cái)務(wù)模式，平均交由四大國民養(yǎng)老基金管理公司投資運(yùn)營，根據(jù)比例限制進(jìn)行投資，包括證券、固定收益產(chǎn)品等。而剩余資金被記入個人賬戶，采取清算模式，政府設(shè)立了個人賬戶養(yǎng)老金管理局(PPA)，PPA負(fù)責(zé)管理并直接運(yùn)營1/5的資產(chǎn)，投資指數(shù)化債券和股票市場，其余4/5的資產(chǎn)則通過招標(biāo)選擇幾百家基金公司，個人可從中選擇最多五個公司進(jìn)行投資。這種模式的特點(diǎn)不僅體現(xiàn)了政府部門參與其中進(jìn)行監(jiān)管的強(qiáng)制性，而且體現(xiàn)了個人進(jìn)行選擇投資的自主性，因而大大降低了管理成本，也便于民主監(jiān)督。

　　(3)私營管理型。私營管理型是指由政府以公正、透明的方式選拔出的私營機(jī)構(gòu)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理主體，而不是以政府或下設(shè)的公立性機(jī)構(gòu)為投資管理主體。作為受托人，政府只行使一般監(jiān)督權(quán)，不過多控制和干預(yù)對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的具體投資行為，而私營機(jī)構(gòu)則有相對較大的自由權(quán)來管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資。私營管理模式的代表國家是智利。智利通過私人的養(yǎng)老金基金管理公司進(jìn)行養(yǎng)老金的征收、管理和投資，政府不能干預(yù)公司的管理經(jīng)營活動，僅在政策上給予支持，在法律上加以制約。這種模式下，受托管理機(jī)構(gòu)可以自由地進(jìn)行投資活動，使養(yǎng)老金與資本市場有機(jī)的結(jié)合，收益率較高，同時還推動了資本市場的發(fā)展;引入競爭機(jī)制，管理成本得以下降;政府雖不直接插手基金的投資運(yùn)營，但卻充當(dāng)著監(jiān)督人的角色;透明度和靈活性較高。

　　(二)投資渠道管理比較

　　在投資渠道的管理方面，可將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理分為謹(jǐn)慎人模式和嚴(yán)格數(shù)量限制模式，劃分的依據(jù)為政府對養(yǎng)老金投資渠道的限制程度。

　　(1)謹(jǐn)慎人模式。謹(jǐn)慎人模式，是指對基金資產(chǎn)投資類別(如投資比例、投資品種)不做任何定量的規(guī)定，但要求投資管理人必須像一個“謹(jǐn)慎的商人”對待自己的財(cái)產(chǎn)那樣考量到任何一個投資行為的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，創(chuàng)造一個最有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的組合。采用此種模式的通常是“市場自由化”程度較高的國家，如美國、日本、新加坡等。日本自1998年起開始實(shí)行謹(jǐn)慎人模式，規(guī)定大約為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金20%的基金可投資到國外資產(chǎn)上。在經(jīng)合組織發(fā)布的《聚焦2013年養(yǎng)老金市場》的報(bào)告中，2012年日本政府投資于現(xiàn)金及存款的養(yǎng)老金比例僅為5.1%，而投資于其他(如房地產(chǎn)、貸款等)的比例則高達(dá)46.1%。在新加坡，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理是由獨(dú)立于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金及其投資收益的政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的，政府可以自主決定基金的國外投資比例，把超額盈余收益“存儲”為存款，作為“國家的未來”的應(yīng)急儲備。美國的養(yǎng)老金托管委員會根據(jù)謹(jǐn)慎人原則的標(biāo)準(zhǔn)制定了宏觀的投資政策，政府并沒有對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道做具體的限定，由于其國內(nèi)證券市場十分發(fā)達(dá)。因此，國外資產(chǎn)投資比例相對較低，只有11%。此種模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以調(diào)動養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理者的創(chuàng)造性和積極性，能充分發(fā)揮市場的作用;管理者可以根據(jù)市場環(huán)境的變化及時對投資組合做出調(diào)整，最大程度實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，具有較強(qiáng)的靈活性。但是這種模式的實(shí)行需要發(fā)展水平較高的資本市場和完善的金融監(jiān)管系統(tǒng)來作為支撐，并且對管理者的要求也很高，要對“謹(jǐn)慎人”原則的法理和要求有充分的認(rèn)識以及心理認(rèn)同。

　　(2)嚴(yán)格數(shù)量限制模式。嚴(yán)格數(shù)量限制模式是指由養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)構(gòu)指定投資工具及其比例結(jié)構(gòu)，如規(guī)定養(yǎng)老基金只能投資于現(xiàn)金與存款、債券、股票，且都限定了一定的比例。并要求管理者對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營必須按照規(guī)定進(jìn)行，從而在合理范圍內(nèi)控制對基金投資運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲大陸法系國家和部分發(fā)展中國家是采取這種模式的代表國家，以瑞典、智利、中國為例。例如，智利頒布相關(guān)法律嚴(yán)格規(guī)定了養(yǎng)老金的投資范圍和投資比例，要求必須投資于法律、央行和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理局專門批準(zhǔn)的投資工具。為防止養(yǎng)老金投資到單一項(xiàng)目上，使投資的風(fēng)險(xiǎn)加大，法律規(guī)定養(yǎng)老金的投資上限不能超過養(yǎng)老金總額的30%，但對政府債券的限制則相對寬松。不過隨著市場的發(fā)展，投資范圍和投資比例也逐步得以放寬。瑞典對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資是很保守的，2012年養(yǎng)老金的投資組合分別為：現(xiàn)金及存款2.4%、債券58.1%、貸款0.3%、股票9.4%、不動產(chǎn)3%、共同基金26.7%、其他0.1%。此種模式的優(yōu)點(diǎn)是能控制養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，同時也能降低運(yùn)營成本;對資產(chǎn)的投資規(guī)定比例，這樣若投資失敗也不會使基金破產(chǎn)。但是在具體實(shí)踐中，由于對風(fēng)險(xiǎn)控制的簡單考慮，面對多變的金融市場環(huán)境，限量監(jiān)管缺乏彈性，從而可能導(dǎo)致資產(chǎn)的收益遭到損失。通過這兩種投資渠道管理模式的對比，不難發(fā)現(xiàn)，實(shí)行謹(jǐn)慎人模式的大多為發(fā)達(dá)國家，采取嚴(yán)格數(shù)量限制模式的則是發(fā)展中國家居多;由于采用謹(jǐn)慎人模式具有較高的投資回報(bào)率并能推動國際投資，因此越來越多的國家正逐漸由嚴(yán)格數(shù)量限制模式向謹(jǐn)慎人模式過度。盡管二者的最終目標(biāo)都是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的穩(wěn)健投資，而且也顯示出某種融合的發(fā)展趨勢，但兩者之間的差異將存在很長一段時間。 　　二、對我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式的幾點(diǎn)建議

　　(一)完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的相關(guān)法律制度，加強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

　　2010年頒布的《社會保險(xiǎn)法》規(guī)定，社會保險(xiǎn)基金要在確保安全的前提下按國務(wù)院的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)保值增值，不能違反法律、行政法規(guī)而挪作他用。雖然該法的出臺填補(bǔ)了我國社會保險(xiǎn)相關(guān)法律的空白，但是并沒有明確提出對社會保險(xiǎn)基金投資渠道和方式的具體管理辦法。因此，建議政府盡快建立起相關(guān)法律法規(guī)，來對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行管理，并確定監(jiān)管部門的職責(zé)及其追究措施，完善監(jiān)管體系，對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資做出嚴(yán)格規(guī)定，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，抑制過度投資，從而形成全方位的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的安全管理機(jī)制，營造一個良好的投資運(yùn)營環(huán)境。

　　(二)逐步放寬對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的管制

　　隨著我國金融市場的發(fā)展，現(xiàn)在實(shí)行的嚴(yán)格數(shù)量限制模式應(yīng)該并且也能夠向謹(jǐn)慎人模式逐步過渡，使投資組合實(shí)現(xiàn)多元化。建議逐步放寬對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資品種的限制，拓寬其投資渠道和投資范圍。適當(dāng)降低對銀行存款和國債及政府債券投資的最低比例限制，并適當(dāng)放寬對高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量的限制。允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金持有更多的股票、公司債券等，并可以嘗試把少量基金投資到風(fēng)險(xiǎn)投資公司。此外，應(yīng)該逐步放寬對國際資產(chǎn)投資的資金限制，這樣不僅有利于保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的靈活性，以調(diào)整到更好的資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時也有助于提高我國對外開放的水平，以便更好地順應(yīng)國際資本市場一體化的發(fā)展趨勢。

　　(三)堅(jiān)持“安全第一”原則

　　作為最重要的社會保險(xiǎn)基金，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有普遍需求、地位特殊、長期積累、管理復(fù)雜的特征。因此，實(shí)現(xiàn)保值增值是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理最為重要的目標(biāo)。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍需要從投資國債和銀行貸款逐步轉(zhuǎn)向其他收益――風(fēng)險(xiǎn)比較高并且風(fēng)險(xiǎn)可控的金融產(chǎn)品。但是，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特殊地位，基金的風(fēng)險(xiǎn)管理要比追求超額收益更加重要。所以，我們必須堅(jiān)持“安全第一”的原則。首先要保證將較大比重的資金投資于固定收益類產(chǎn)品，獲得基本收益，而后再將適度比例的資金配置到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之中，獲得超額收益。

　　(作者單位為遼寧大學(xué)人口研究所)

　　[作者簡介：張文婧(1992―)，女，內(nèi)蒙古赤峰人，遼寧大學(xué)人口研究所社會保障專業(yè)研究生。]

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